Calendrier économique : décisions des banques centrales et résultats tech à l’épreuve des dépenses d’IA

La Fed, la BCE et la Banque du Japon se réunissent dans la dernière semaine d’octobre, au moment des résultats de Microsoft, Alphabet et Amazon. Les marchés devront apprécier la durée du coût élevé du financement et le délai de retour des lourds investissements des entreprises.

Le 28 octobre, la Réserve fédérale achèvera sa réunion de politique monétaire de deux jours, tandis que Microsoft et Alphabet, maison mère de Google, publieront leurs résultats trimestriels. Le lendemain, la Banque centrale européenne annoncera sa décision et Amazon tiendra sa conférence de résultats. La Banque du Japon se réunit, elle, les 29 et 30 octobre. Pour les investisseurs qui suivent le calendrier économique de la semaine prochaine, les décisions de taux et les comptes des entreprises se succéderont en trois jours.

Ces annonces ne sont pas indépendantes. Les banques centrales influencent le coût du financement ; les comptes des entreprises détaillent revenus, bénéfices et dépenses d’investissement. À mesure que les groupes technologiques construisent des centres de données et achètent des équipements informatiques, le marché doit évaluer à la fois la demande capable de soutenir cette expansion et le coût de l’attente avant les rendements futurs.

Après la hausse de septembre, que regarder à la réunion de la Fed ?

Le point de départ est la décision prise par la Fed le 16 septembre : relever de 25 points de base la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, à 3,75 %–4 %. Le comité décrivait alors une expansion économique solide et des dépenses intérieures résistantes, tout en constatant une inflation encore élevée.

La réunion d’octobre ne peut donc se résumer à la question de la prochaine baisse des taux. Il faut examiner si l’appréciation de l’inflation, de l’emploi et de la demande a changé, ainsi que le temps supplémentaire que les responsables jugent nécessaire pour évaluer les effets du relèvement de septembre.

Le calendrier de la Fed ne prévoit pas de nouvelles projections économiques en octobre. Les marchés ne disposeront donc pas d’un graphique actualisé des prévisions individuelles de taux, le « dot plot ». Le libellé du communiqué et les explications qui suivront auront davantage de poids.

Même des taux inchangés peuvent entraîner une réévaluation des actifs. Ne pas agir cette fois-ci ne signifie pas renoncer à toute modification ultérieure. Pour les entreprises et les emprunteurs, la durée du coût du crédit compte souvent autant qu’un mouvement supplémentaire de 25 points de base.

La décision de la BCE est attendue le 29 octobre. Elle a également relevé ses trois taux directeurs en septembre, portant le taux de la facilité de dépôt à 2,50 % à compter du 16 septembre. Ces réunions successives placeront la comparaison des taux des actifs en euros et en dollars parmi les sujets de la semaine. L’évolution des changes doit toutefois être appréciée à la lumière des explications des deux banques et des données économiques, sans être déduite d’une seule décision.

La croissance technologique doit se lire avec les dépenses

Les résultats de Microsoft, Alphabet et Amazon apporteront un éclairage d’entreprise au débat sur les taux. Les trois groupes exploitent des activités de cloud et investissent dans les infrastructures d’intelligence artificielle. Mais la croissance des revenus, l’ampleur des dépenses et la récupération de trésorerie ne suivent pas le même rythme.

Microsoft avait annoncé une hausse annuelle de 43 % des revenus d’Azure et des autres services cloud au trimestre clos le 30 juin 2026. Sa publication du 28 octobre concerne le premier trimestre de l’exercice 2027. Elle permettra d’examiner si la croissance du cloud s’est poursuivie dans le nouvel exercice et quels coûts sont nécessaires pour la soutenir.

Les chiffres du trimestre précédent d’Amazon rendent plus visible l’écart entre croissance et trésorerie. Au deuxième trimestre 2026, les ventes d’AWS ont augmenté de 37 %, à 42,2 milliards de dollars. Pourtant, sur les douze mois achevés fin juin, le flux de trésorerie disponible était négatif de 7,6 milliards. Amazon attribuait principalement cette évolution à l’augmentation des achats d’immobilisations et d’équipements, reflétant surtout les investissements dans l’IA.

Cela ne signifie pas que le cloud n’était pas rentable. Ces chiffres montrent que des investissements importants, pendant une phase d’expansion, peuvent absorber la trésorerie produite par l’exploitation. Dans les résultats d’Amazon du 29 octobre, les revenus d’AWS devront donc être rapprochés du résultat opérationnel, des dépenses d’équipement et du flux de trésorerie disponible.

Alphabet tiendra sa conférence de résultats du troisième trimestre le 28 octobre et publiera ses comptes auparavant. Pour un groupe présent à la fois dans la publicité et le cloud, la croissance globale du chiffre d’affaires ne remplace pas l’analyse par activité : marges, besoins en capital et modalités d’encaissement déterminent ce qui reste de chaque dollar de ventes supplémentaire.

Trois jours d’annonces ne se résument pas à une variation de cours

La concentration des décisions de taux et des résultats technologiques compliquera aussi la lecture des mouvements de marché. Un cours peut réagir à des revenus supérieurs aux attentes, mais aussi aux marges, aux budgets d’investissement ou à une nouvelle appréciation des conditions futures de financement. S’arrêter à la croissance des ventes pour qualifier les résultats de bons ou de mauvais risque de masquer ce qui a réellement changé.

La Banque du Japon achèvera sa réunion le 30 octobre et doit publier, selon son calendrier, ses perspectives d’activité économique et de prix. L’attention s’étendra alors des États-Unis et de l’Europe au Japon : les diagnostics des trois banques centrales sur les prix et l’économie concordent-ils avec la demande et les coûts qui ressortent des comptes des entreprises ?

Ce sont ces deux ensembles de documents qui méritent d’être comparés la semaine prochaine. Les communiqués des banques centrales exposent leur lecture de l’économie ; les comptes enregistrent ce que les clients ont acheté et ce que les entreprises ont dépensé pour le fournir. Le 30 octobre, ces deux séries de réponses seront plus complètes.

Sources : calendrier des réunions et communiqué de septembre de la Réserve fédérale ; calendrier et informations de septembre sur les taux de la BCE ; calendrier de la Banque du Japon ; annonces aux investisseurs de Microsoft, Alphabet et Amazon.